Инвестиционная структура Фонда развития интернет-инициатив сообщила о тридцатитрёхкратном увеличении чистой прибыли за 2025 год, достигнув 1,35 миллиарда рублей. Этот результат кажется особенно впечатляющим, учитывая, что ранее венчурному подразделению «ФРИИ Инвест» с трудом удавалось избегать убытков. Аналитики, однако, характеризуют эту прибыль как «бумажную», обращая внимание на необычно крупный резерв под обесценение долей в более чем сотне IT-компаний.
ООО «ФРИИ Инвест», выступающее инвестиционным звеном Фонда развития интернет-инициатив (ФРИИ), отчиталось о росте чистой прибыли в 33 раза, до 1,35 млрд рублей. Судя по открытой отчётности общества, созданного в 2013 году, это рекордный показатель за весь период его деятельности.
«ФРИИ Инвест» специализируется на венчурных инвестициях, поддерживая проекты в сферах информационных технологий, интернета, робототехники, облачных сервисов, больших данных, человеко-машинного взаимодействия и систем управления. Компания предоставляет финансовую помощь частным лицам, организациям и программам, способствующим развитию таких проектов.
Учредителем «ФРИИ Инвест» является ФРИИ, фонд, созданный по предложению президента России Владимира Путина. Как отмечал глава государства, задача фонда — чтобы люди «не стремились в Силиконовую долину, а находили применение своим силам здесь, были востребованы». «Пусть трудятся на родной земле, во благо России. У нас для этого есть все возможности», — приводил слова президента «Интерфакс» в 2012 году.
Изначально предполагалось, что фонд будет приобретать доли в высокотехнологичных стартапах и компаниях, развивать их с помощью инвестиций, а впоследствии перепродавать новым вкладчикам, получая доход. Первые 6 млрд рублей, согласно данным издания РБК, при поддержке Путина предоставил «Роснефтегаз», аккумулирующий дивиденды «Роснефти» и «Газпрома». В 2020 году к проекту присоединился «Ростелеком». 27,15% в «ФРИИ Инвест» получило ПАО «Башинформсвязь», а 3,88% — венчурный фонд «Ростелекома» «Коммит Кэпитал».
Прибыль в миллиард рублей была получена на фоне 80-процентного роста выручки, составившей 877 млн рублей, о чём свидетельствуют отчётные материалы. В документах указано, что вся выручка сформирована за счёт продажи долей в IT-компаниях, в которые фонд инвестировал ранее. Однако, как стало известно CNews, основным покупателем выступили не сторонние инвесторы, заинтересованные в IT-сфере, а собственная стопроцентная «дочка» — АО «ФРИИ Дивидендный Первый», учреждённое в августе 2025 года и запланированное к IPO в 2026-2027 годах. Именно для подготовки к публичному размещению дочернюю компанию наполняют быстрорастущими и дивидендообразующими активами.
Согласно отчёту, в 2025 году были проданы доли в шести IT-компаниях, но лишь по одной сделке привлёк стороннего инвестора. Крупнейшая операция на 500 млн рублей была проведена в пользу «ФРИИ Дивидендный Первый», который приобрёл 100% в ООО «СУИ», изначально основанном самим ФРИИ.
Кроме того, в рамках группы было реализовано ООО «Дюна» приблизительно за 100 миллионов рублей, ООО «Метаскан» — за 76,5 миллиона, а также ООО «Рефреш» — за 147 миллионов рублей. В документах также фигурирует продажа 3,4% доли в ООО «Рабочие руки» за 19 миллионов рублей; покупателем выступил совладелец «Фрии инвест» — венчурный фонд «Ростелекома» под названием «Коммит кэпитал». Единственным инвестором, который приобрел у «Фрии инвест» долю в стартапе, оказался Евгений Ястребов. Он стал владельцем 9,6% в проекте «Новые транспортные технологии», заплатив за это 37 миллионов рублей. В итоге, выручка от продаж сторонним покупателям составила именно эту сумму, а не 877 миллионов рублей.
Однако «Фрии дивидендный первый» не полностью рассчитался с материнской организацией. Его дебиторская задолженность перед ней достигает 674 миллионов рублей, плюс к этому, «Коммит кэпитал» также должен ему 19 миллионов.
Интересно, что выручка 2024 года в размере 486 миллионов рублей была получена главным образом от реализации активов внешним покупателям, однако одна из крупных сделок вновь связана со структурами, близкими к компании. В отчетном году фирма зафиксировала поступление 384 миллионов рублей в результате выхода из капитала ООО «Убик», где ей принадлежало почти 35%, а также продала одному из своих участников — «Коммит кэпитал» — долю в убыточном ООО «Ферст дата» за 100 миллионов рублей.
В отчете подчеркивается, что доли были проданы с выгодой, поскольку их первоначальная стоимость равнялась 323 миллионам рублей; таким образом, компания отразила валовую прибыль от продажи своей дочерней организации в размере половины миллиарда. Затем были указаны управленческие расходы на сумму 426 миллионов рублей, что в конечном счете привело к убытку от основной деятельности в 126,2 миллиона. При этом организация выплатила ключевому управленческому персоналу, включая генерального директора, его заместителей по направлениям работы и директора департамента сопровождения инвестиционных сделок, 184 миллиона рублей.
Дополнительным источником поступлений стали дивиденды от выкупленных долей — за год они достигли 196 миллионов рублей; также были получены дивиденды, превышающие долю владения в портфельной компании, на сумму 54 миллиона. Еще 95 миллионов компания получила в виде процентов по предоставленным займам. Значительную статью доходов составили проценты по депозитам — 296 миллионов рублей; в отчете также указано, что на краткосрочных депозитах размещено 1,1 миллиарда рублей.
Среди доходов отмечена разница между оценочной и балансовой стоимостью финансовых вложений, передаваемых в управляющую компанию, на 936 миллионов рублей, а также восстановленный резерв под обесценение финансовых вложений на 201 миллион. В прочие расходы компания «Фрии инвест» включила резерв под обесценение финансовых вложений на 487 миллионов рублей и списанные финансовые вложения на 55 миллионов.
Специалисты акцентируют внимание не на чистом доходе и объеме продаж, а на указанную в отчете величину уценки долей в ИТ-предприятиях. На конец 2025 года инвестиции в доли уставного капитала и акции составили 4,1 млрд рублей, а долгосрочные займы — 460 млн рублей. При этом резерв под обесценение составил 1,6 млрд рублей. Следовательно, балансовая стоимость вложений отражена как 2,9 млрд рублей. Годом ранее вложения в доли составляли 3,2 млрд рублей, займы — 300 млн рублей, а резерв на обесценение — 1,3 млрд рублей.
Генеральный директор венчурного фонда «Трамплин» Сергей Сухих считает, что величина резерва выглядит аномально большой.
«Это важный сигнал для вкладчиков и заимодавцев: существенная доля долгосрочных финансовых инвестиций (свыше трети) признана утратившей стоимость, что может быть вызвано как рыночными сложностями, так и внутренними корпоративными схемами. Для "благополучной" компании в большинстве сфер подобные резервы выглядели бы избыточными», — отмечает Сухих.
Аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын сообщил CNews, что значительные резервы обусловлены повышенными рисками и серьезной ответственностью перед мажоритарным акционером. Более склонные к риску владельцы капитала могли бы проигнорировать подобные убытки. Однако в данной ситуации рискам сопутствует ответственность самого разного характера.
«Известны прецеденты, когда руководителей фондов с госучастием обязывали возвращать даже полученную заработную плату. Отдельных лиц привлекали к ответственности не за высокорисковые вложения, а за недостаточную инвестиционную активность», — уточнил эксперт.
Что касается чистой прибыли в 1,3 млрд рублей, то Сухих характеризует ее как «виртуальную».
«Наличие крупного резерва и внутригрупповых сделок позволяет усомниться в том, что чистая прибыль 2025 года (при ее наличии) носит стабильный, операционный характер. Без информации о изменении резерва и о составе прочих доходов/расходов заявлять об эффективной деятельности преждевременно. Вероятнее всего, прибыль в существенной мере сформирована благодаря восстановлению резервов или внутригрупповым перемещениям средств, то есть является "виртуальной"», — поясняет эксперт.
Как сообщил CNews сооснователь аналитической компании Dsight Арсений Даббах, источником прибыли отчасти являются «экзиты», но большая часть, приблизительно 70%, — это переоценка активов.
«Поэтому я не стал бы считать этот результат исключительно убедительным, в основном это результат бухгалтерских процедур», — говорит эксперт.
При этом резервы под обесценение на уровне 35% — достаточно значительная величина, но она соответствует венчурной модели ранних стадий инвестирования.
«Можно было бы ожидать, что для фонда ФРИИ, работающего не только на ранней стадии, размер резервов будет ниже. В принципе, они имеют возможность сократить часть резервов в перспективе, однако текущий резерв отражает сложности в портфеле и рыночные риски, которые в настоящее время возросли для инвестиционного портфеля», — отмечает Арсений Даббах.
При этом дивиденды в размере 196 млн рублей были охарактеризованы экспертом как несущественный показатель для венчурного фонда, даже с учётом того, что ФРИИ изначально рассматривал дивидендную модель. «Это дополнительное вознаграждение к возможному доходу от повышения стоимости активов и стратегических выходов из проектов», — пояснил Даббах.
ООО «ФРИИ Инвест» представляет собой инвестиционное направление Фонда развития интернет-инициатив, концепция учреждения которого была предложена президентом России Владимиром Путиным.
В ходе заседания наблюдательного совета Агентства стратегических инициатив (АСИ) в ноябре 2012 года Владимир Путин высказал предложение о формировании специализированного фонда для отбора и поддержки интернет-проектов, направленных на решение социально значимых задач. «Нам необходим финансовый инструмент, чтобы создать рабочие места для той творческой молодёжи, которая стремится и способна эффективно реализовывать себя в новых цифровых сферах», — отмечал Путин, пообещав содействие в привлечении средств для такой организации.
Президент выразил пожелание, чтобы объём этого фонда составил несколько сотен миллионов рублей, что позволило бы вести масштабную и основательную работу.
К концу 2023 года на выполнение задач ФРИИ и инвестиционную деятельность было выделено 8 млрд рублей, как сообщал «Коммерсант». Изначальная стратегия фонда предполагала получение дохода за счёт приобретения долей в стартапах, их последующего развития и продажи по возросшей стоимости. Издание указывало, что у ФРИИ существовал план достижения прибыльности, однако его детали не раскрывались.
В то же время представитель государственных органов, курирующих интернет-сферу, заявил изданию, что «ФРИИ существует за счёт процентов по банковским вкладам, а не отдачи от инвестиций — это сейчас их главный недостаток». «Они опасаются вкладывать средства. Какова тогда роль такого института развития?» — задавался он вопросом.
В ФРИИ не прокомментировали запрос CNews, а в пресс-службе «Ростелекома» сообщили, что компания довольна динамикой финансовых результатов «ФРИИ Инвест». Подробности, касающиеся операционной деятельности, было предложено запрашивать непосредственно у руководства компании.
