Российский изготовитель оптоволоконных кабелей «Инкаб холдинг» намерен привлечь в рамках IPO 2 миллиарда рублей. Полученные средства предприятию необходимы для погашения задолженности перед Сбербанком, общая сумма которой достигает 4 миллиардов рублей. В качестве обеспечения по кредиту выступает 51% акций «Инкаб Холдинг», и если долг не будет погашен, Сбербанк может стать новым контролирующим владельцем компании.
Совет директоров производителя оптоволоконных кабелей ПАО «Инкаб Холдинг» определил ценовой диапазон для грядущего первичного размещения акций на Московской бирже. Он варьируется от 100 до 110 рублей за одну акцию. Объем размещения составит от 2 до 2,4 миллиарда рублей.
Инвесторам будут предложены ценные бумаги, выпущенные в ходе дополнительной эмиссии (cash-in). Рыночная капитализация компании после завершения размещения должна достичь 8–8,8 миллиарда рублей. Доля акций, находящихся в свободном обращении (free-float), после размещения составит 20–23%.
Итоговая стоимость размещения будет объявлена 23 июня 2026 года. Организатором размещения выступает «Юнисервис Капитал». В течение 30 дней после размещения в рамках механизма стабилизации инвесторам могут быть дополнительно предложены до 1,8 миллиона акций (что соответствует 2,25% от общего количества).
Главный акционер компании, её основатель и генеральный директор Александр Смильгевич, принимает на себя обязательство в течение 180 дней после размещения не реализовывать акции предприятия (lock-up).
Кроме того, он обязуется ограничить отчуждение акций компании на организованных торгах на протяжении пяти лет. Смильгевич также взял на себя обязательство голосовать на собраниях акционеров за выплату дивидендов в размере не менее 50% от чистой прибыли.
На текущий момент «Инкаб Холдинг» на 99% принадлежит Александру Смильгевичу.
«Инкаб Холдинг» владеет 100% долей в ООО «Инкаб», 50% в ЦТК «ВолсЭксперт» и 49% в «Волс Центр». Также «Инкаб Холдинг» имеет доли в двух компаниях, занимающихся дистрибуцией продукции предприятия, — 24% в «Окей-Кабель» и 49% в «Инкаб.Про». 76% и 31% в этих фирмах принадлежат Ксении Смильгевич, супруге Александра Смильгевича. В компании она занимает пост директора «департамента любви». Ещё 20% в «Инкаб.Про» являются казначейскими.
Задолженность «Инкаб Холдинг» перед Сбербанком составляет 4 миллиарда рублей, а общий объём кредиторской задолженности — 4,5 миллиарда рублей. В залоге у Сбербанка находятся 100% доли в ООО «Инкаб» и 80% доли в «Инкаб.Про» (доли «Инкаб Холдинг» и Ксении Смильгевич). Перед размещением планировалось изменить договор залога таким образом, чтобы в обеспечении у Сбербанка оказалось 51% акций «Инкаб Холдинг».
Финансовые поступления от IPO «Инкаб» намерен направить на расчеты по кредиту перед Сбербанком. Ожидается, что привлеченных средств будет достаточно для покрытия 40% общей суммы долга. В то же время в компании отметили, что гарантий получения необходимого объема финансирования нет. Если обязательства по займам не будут выполнены, у «Инкаб Холдинг» может смениться контролирующий акционер — им станет Сбербанк, о чем сообщается в инвестиционном проспекте организации.
Компания «Инкаб» основана в 2006 году в Перми. Производственная деятельность стартовала в 2007-м на площадке, принадлежавшей тогдашнему совладельцу — «Пермской научно-производственной приборостроительной компании». В 2013 году предприятие приступило к возведению собственного завода в деревне Нестюково Пермского района Пермского края.
Первоначально ключевым направлением для компании была телекоммуникационная сфера. С 2012 года «Инкаб» начал участвовать в поставках оптических кабелей для прокладки сетей связи в многоквартирных домах. Среди заказчиков — «Ростелеком» и МГТС («Московская городская телефонная сеть», входящая в структуру МТС).
В 2014 году компания освоила рынок электроэнергетики, запустив выпуск оптического кабеля, встроенного в грозозащитный трос (ОКГТ), а также коррозионностойких грозозащитных тросов (ГТК). Заказчиками выступают энергетические организации — «Россети» и ФСК ЕЭС (Федеральная сетевая компания единой энергосистемы).
В 2016 году «Инкаб» стал крупнейшим подрядчиком «Ростелекома» в рамках программы ликвидации цифрового неравенства, финансируемой из федерального бюджета. В период с 2016 по 2021 год были открыты производственные мощности в Германии и США, однако в 2022-м компания была вынуждена их реализовать. Помимо этого, предприятие выпускает спецкабели для нефтегазового сектора и других отраслей, включая специальные оптические, электрические и гибридные кабели для мониторинга нефтяных и газовых скважин, трубопроводов и прочих объектов.
В 2024 году компания вышла на рынок ЦОД (центров обработки данных), предложив волоконно-оптические коммутационные шнуры, кабельные сборки и оптические коммутационные панели. Заказчиками выступают системные интеграторы «Ланит», «Трос», «Степ Лоджик», «Инфосистемы Джет», а также корпорации, возводящие собственные ЦОД («Россети», Сбербанк, ВТБ, «Газпром»).
В 2025 году «Инкаб Холдинг» инициировал строительство завода в Приморском крае, специализирующегося на выпуске подводных волоконно-оптических кабелей. Для реализации проекта учреждена отдельная компания «Инкаб ДВ», 72% которой принадлежит «Инкаб Холдинг». Объем инвестиций составит 600 млн рублей, а возведение завода было завершено в июне 2026 года.
Завод размещен на территории порта Славянка, что, по мнению руководства компании, дает значительное преимущество: такой кабель поставляется строительными длинами до 50 км, масса которых достигает 80 тонн и более.
Продукция предприятия может быть применена при прокладке подводной ВОЛС (волоконно-оптической линии связи) на участке Находка — Пусан, на газоконденсатном месторождении имени Кувыкина в каспийском шельфе, а также в ходе строительства Транскаспийской подводной ВОЛС по направлению Казахстан — Азербайджан.
Доход «Инкаб Холдинг» в 2024 году достиг 6,08 млрд рублей (годовой прирост — 4%), показатель EBITDA (прибыль до вычета налогов, процентов по кредитам и амортизационных отчислений) составил 1,06 млрд рублей (увеличение на 1,2%), рентабельность по EBITDA — 17% (рост на 0,91 процентного пункта), валовая прибыль — 2 млрд рублей (плюс 3%), а чистая прибыль — 192 млн рублей (увеличение на 25%).
Капитальные затраты за 2024 год составили 42,9 млн рублей (снижение в 3,5 раза по сравнению с предыдущим годом). Свободный денежный поток оказался отрицательным — минус 123,3 млн рублей, тогда как в 2023 году он равнялся 409,3 млн рублей. Чистый долг достиг 3,19 млрд рублей, отношение чистого долга к EBITDA — 3, рентабельность собственного капитала (RoE) — 55%, а среднегодовой объем собственного капитала — 347 млн рублей.
Ключевыми поставщиками «Инкаб Холдинг» в 2024 году стали саранский завод «Оптиковолоконные системы» (20% от общего объема поставок) и «Северсталь-Метиз» (13,7%). В 2023 году основным поставщиком была китайская компания Hubei Gaunguin Import and Export (10%), а в 2022-м — казахстанская «Казцентрэлектропровод» (18%).
В 2025 году главным дебитором компании выступал Александр Смильгевич, чья задолженность составляла 1,58 млрд рублей (56% от всей дебиторской задолженности). В период с 2022 по 2024 год основным дебитором являлась немецкая R+D Photononics с долгом около 1,2 млрд рублей (примерно 46–49% от общего объема).
С 2022 по 2025 год основным кредитором компании оставался Сбербанк, размер задолженности перед которым на конец 2025 года достиг 3,29 млрд рублей (84,6% от общего объема кредиторской задолженности). Кроме того, в 2024 году задолженность перед Альфа-банком составляла 823 млн рублей (18,4% от общего объема).
Мировой рынок оптоволокна в 2024 году оценивался в 526,2 млн км волокна в кабелях, при этом в России этот показатель составил 4,1 млн км (0,78% от мирового). В денежном выражении российский рынок достиг 22,7 млрд рублей.
В структуре российского рынка волоконно-оптических кабелей (ВОК) исторически преобладала телекоммуникационная отрасль, на которую в пиковые годы приходилось до 70%. Это было связано с развитием операторами связи сетей FTTH, GPON и 4G/LTE. В настоящее время доля телекоммуникаций в рынке ВОК составляет 30%, а объем данного сегмента в 2024 году достиг 6,7 млрд рублей.
На энергетическую отрасль приходится 22% рынка, где основными заказчиками выступают ФСК ЕЭС и «Россети», постепенно вытесняющие телекоммуникационные компании с позиции главных потребителей. В 2024 году объем этого сегмента составил 5 млрд рублей.
Доля промышленности и транспортной отрасли составляет 22% всего рынка. Среди ключевых заказчиков выделяются «Роснефть», «Газпром» и «Транснефть», которые применяют волоконно-оптические кабели (ВОК) для наблюдения и управления на промыслах и магистралях (например, «Сила Сибири», «Восток Ойл»). В транспортной сфере главными потребителями выступают РЖД («Российские железные дороги»), воздушные гавани, метро и дорожные компании, использующие ВОК для коммуникаций и технической поддержки. В 2024 году объём этого сегмента достиг 5,1 млрд рублей.
На государственный сектор и сферу безопасности отводится 14% рынка. Согласно инвестиционному проспекту «Инкаб холдинг», закрытые объекты спецсвязи приобретают оптический кабель в небольших, но стабильных объёмах. В этот сегмент также входит проект «Безопасный город». В 2024 году на данную категорию пришлось 3,2 млрд рублей. На структурированные кабельные системы (СКС) для центров обработки данных (ЦОД) и корпоративных сетей приходится 3% рынка.
У «Инкаб Холдинг» в 2024 году телекоммуникационный сегмент обеспечил 70% общего объёма отгрузок и 60% чистой маржинальной прибыли, энергетический сектор — 16,6% и 22,4% соответственно, а специальные кабели — 13,6% и 17,1% соответственно.
К 2030 году ежегодное потребление оптического кабеля в России достигнет 4,7 млн км, а объём рынка составит 34,5 млрд рублей. Ожидается, что рынок будет расти на 2% в год в физических объёмах и на 7% в год в денежном выражении (в период 2025–2030 годов). В 2030 году на телекоммуникации придётся 9,3 млрд рублей, на энергетику — 7,9 млрд рублей, на госсектор — 5,2 млрд рублей, а на промышленность — 7,4 млрд рублей.
В 2021 году импорт ВОК в Россию оценивался в $96 млн, а экспорт — в $70 млн. В 2022 году объём экспорта сократился вдвое (до $48 млн), импорт уменьшился на 40% (до $42 млн). В 2023 году благодаря азиатским поставкам импорт частично восстановился до $72 млн, тогда как экспорт продолжил падение до $25 млн. В 2024 году снижение как импорта, так и экспорта продолжилось — до $57 млн и $17 млн соответственно.
На долю Китая приходится 70–80% импорта. Экспорт продукции в основном направляется в страны СНГ (Белоруссию, Казахстан, Узбекистан). До 2022 года российские производители также поставляли свою продукцию в Европу.
По информации SRG-Consulting, в сегменте ВОК для телекоммуникаций на «Инкаб Холдинг» приходится 25%. Среди других крупных игроков этого сектора — «Москабель-Фуджикура» (Москва), «Сарансккабель-Оптика» (Саранск), «АлтайКабельОптика» (Барнаул), «ОФС Рус ВОКК» (Воронеж), «Белтелекабель» (Минск, Белоруссия), а также «Союз-Кабель» и «Интегра-Кабель» (Витебск, Белоруссия).
В сегменте ВОК для энергетики доля «Инкаб Холдинг» составляет 20–21%. Конкурентами выступают «Саранскабель-Оптика» и китайские компании Jiangsu Zhongitan Technology Company и Hengtong Group Company.
В секторе специализированных кабелей для промышленности и транспорта доля «Инкаб Холдинг» составляет 14-15%. Главными соперниками выступают «Москатель» и китайская компания Shinda. В области волоконно-оптических кабелей (ВОК) для государственного сектора «Инкаб Холдинг» занимает 16-17%, а в сегменте структурированных кабельных систем (СКС) для центров обработки данных (ЦОД) и корпоративных сетей — 3-4%. Этот сегмент будет ежегодно увеличиваться на 16%, и к 2030 году доля «Инкаб Холдинг» достигнет 3%, а в корпоративном сегменте — 11%.
На международных рынках поставок спецкабелей основными конкурентами «Инкаб Холдинг» являются китайские компании Shinda, NBG Fiber Optics, Jiagsu Zhongtian Technology, южнокорейская Taihan Cable & Solutions, итальянская Prussian Group, американская Camera Wireline и канадская GEO Pressure Systems.
Среди слабых сторон и угроз для «Инкаб Холдинг» в сегменте ВОК для телекоммуникаций выделяются: ограничения в развитии дилерской сети из-за эксклюзивности дилера, слабое присутствие в розничных продажах вследствие «реактивности» проекта «Окей-кабель», отсутствие в России собственного производства ключевых импортных материалов для оптического кабеля, включая преформы, а также возможная потеря крупных дилеров.
На телекоммуникационных рынках стран СНГ слабой стороной «Инкаб Холдинг» является ценовой демпинг со стороны китайских производителей и растущая активность Китая в проектной сфере.
В сегменте ВОК для энергетики слабыми сторонами «Инкаб Холдинг» считаются отсутствие связей с государственными органами (GR) и государственной поддержки как отечественного производителя. Угрозами выступают поставки на российский рынок китайских оптических кабелей для линий электропередачи (ОКТГ) и реализация энергосетевых проектов в России по демпинговым ценам.
В сегменте спецкабелей слабые стороны «Инкаб Холдинг» включают: отсутствие дублирующего оборудования в производственной базе, пересечение производственных операций с другими направлениями продаж, что приводит к высокой нагрузке линий, нехватку специализированного оборудования для выпуска спецкабелей, высокую загрузку конструкторского отдела и отсутствие на российском рынке собственного производителя специфического волокна, в том числе высокотемпературного. Угрозами являются возможные поставки китайского инкапсулированного кабеля на российский рынок по низким ценам и потенциальное возвращение зарубежных производителей и поставщиков в случае отмены санкций.
В странах СНГ «Инкаб Холдинг» поставляет продукцию в Азербайджан, Узбекистан и Казахстан. В Азербайджане у компании есть собственная «дочка» — Incab Export (доля владения 90%). На дальнем зарубежье компания представлена на рынках Ближнего Востока (ОАЭ, Саудовская Аравия, Египет). В Египте у «Инкаб Холдинг» есть партнер, с которым планируется создание совместного предприятия по франшизе для производства кабелей. Перспективными рынками компания считает Азию, Африку и Латинскую Америку, в частности Индонезию и Мексику.
