В любой быстрорастущей сфере предприниматели и инвесторы стремятся к единой цели, пока не начинают поступать средства и не возникает разногласий по интересам. На конференции по термоядерной энергии Fusion Fest участников волновали два ключевых вопроса: когда стартапам стоит выходить на IPO и можно ли направлять средства на побочные направления бизнеса. Даже новость о привлечении $1,6 млрд инвестиций за последний год не смогла смягчить остроту этих проблем.
Источник изображений: unsplash.com
За последние четыре месяца стартапы в сфере термоядерного синтеза TAE Technologies и General Fusion объявили о намерении объединиться с публично торгуемыми компаниями. Эти организации рассчитывают привлечь финансирование для своих исследований, а инвесторы впервые за 20 лет видят шанс получить прибыль. Однако большинство экспертов считают, что стартапы выходят на биржу преждевременно, не достигнув критических этапов, которые необходимы для оценки прогресса в термоядерной энергетике.
В декабре 2025 года TAE объявила о слиянии с Trump Media & Technology Group. Хотя сделка ещё не закрыта, подразделение, занимающееся термоядерным синтезом, уже получило $200 млн из потенциальных $300 млн, что позволяет ему продолжить разработку своей электростанции. В январе 2026 года General Fusion заявила о планах обратного слияния с компанией по приобретению активов, что может принести ей $335 млн и увеличить рыночную стоимость объединённой структуры до $1 млрд.
До объявления о слиянии General Fusion сталкивалась с трудностями в привлечении средств, и примерно в это же время в прошлом году компания сократила 25 % своего персонала. В августе компания получила временную передышку, когда инвесторы выделили ей $22 млн, но в высокозатратной области термоядерного синтеза таких ресурсов хватило ненадолго.
Положение TAE было не таким критичным, но ей также требовались средства. До слияния компания привлекла почти $2 млрд, что звучит внушительно, однако стоит учесть, что она существует уже почти 30 лет. Её оценка до слияния составляла $2 млрд, так что инвесторы в лучшем случае работали без прибыли.
Ни одна из организаций пока не смогла достичь научной безубыточности — важнейшего индикатора, который показывает, способен ли реактор стать основой для электростанции. Многие эксперты сомневаются, что эти компании опередят другие частные проекты в достижении этой цели. Если TAE или General Fusion не продемонстрируют значимых успехов в ближайшее время, публичные рынки могут негативно воспринять перспективы всей сферы термоядерной энергетики.
Чтобы оставаться на плаву и поддерживать уверенность инвесторов, TAE начала продавать иные продукты, такие как силовая электроника и оборудование для лучевой терапии онкологических заболеваний. Подобную стратегию применяют и другие развивающиеся компании в области термоядерного синтеза. Commonwealth Fusion Systems и Tokamak Energy поставляют промышленные магниты, а Shine Technologies занимается ядерной медициной.
Мнения аналитиков разделились: одни считают, что компаниям следует сосредоточиться на получении прибыли уже сейчас, другие — что нужно делать ставку на запуск действующей термоядерной электростанции. Инвесторы опасаются, что стартапы могут отвлечься на доходные, но второстепенные направления бизнеса и утратить лидерство в своей основной сфере.
На данный момент ни один стартап не преодолел научный порог безубыточности, при котором термоядерная реакция вырабатывает больше энергии, чем требуется для её запуска. Не говоря уже о безубыточности предприятия, когда реактор производит энергии больше, чем нужно для функционирования всей площадки, или о коммерческой жизнеспособности, при которой полученную энергию можно продавать потребителям.
По мнению аналитиков, достижение научного порога безубыточности весьма вероятно в следующем году, и именно это событие должно стать основанием для выхода на биржу.
