Российский изготовитель оптоволоконных кабелей «Инкаб холдинг» намерен собрать 2 млрд рублей в ходе IPO. Средства необходимы предприятию для покрытия задолженности перед Сбербанком, совокупный объем которой достигает 4 млрд рублей. В качестве обеспечения по кредиту выступает 51% доля в «Инкаб Холдинг», и если погасить заем не удастся, Сбербанк может стать новым контролирующим владельцем компании.
Совет директоров производителя оптоволоконных кабелей ПАО «Инкаб Холдинг» определил ценовой диапазон для грядущего IPO (первичного публичного предложения акций) на Московской бирже. Он варьируется от 100 до 110 рублей за одну ценную бумагу. Объем размещения оценивается в 2–2,4 млрд рублей.
Инвесторам будут предложены акции, сформированные в ходе дополнительной эмиссии (cash-in). Рыночная капитализация компании после завершения размещения должна достичь 8–8,8 млрд рублей. Доля акций, находящихся в свободном обращении (free-float), после размещения составит 20–23%.
Окончательная стоимость размещения будет объявлена 23 июня 2026 года. Организатором процесса выступает «Юнисервис Капитал». В течение 30 суток после размещения в рамках механизма стабилизации инвесторам могут дополнительно предложить до 1,8 млн акций (что равно 2,25% от общего объема).
Главный акционер компании, ее основатель и генеральный директор Александр Смильгевич, принимает на себя обязательство в течение 180 дней после размещения не реализовывать акции предприятия (lock-up).
Кроме того, он обязуется ограничить отчуждение акций компании на организованных торгах на протяжении пяти лет. Смильгевич также взял на себя обещание голосовать на собраниях акционеров за выплату дивидендов в объеме не менее 50% от чистой прибыли.
В настоящее время «Инкаб Холдинг» на 99% принадлежит Александру Смильгевичу.
«Инкаб Холдинг» владеет 100% долей в ООО «Инкаб», 50% в ЦТК «ВолсЭксперт» и 49% в «Волс Центр». Также «Инкаб Холдинг» имеет доли в двух компаниях, занимающихся дистрибуцией продукции предприятия, — 24% в «Окей-Кабель» и 49% в «Инкаб.Про». Оставшиеся 76% и 31% в этих организациях принадлежат Ксении Смильгевич, супруге Александра Смильгевича. В компании она занимает должность директора «департамента любви». Еще 20% в «Инкаб.Про» являются казначейскими акциями.
Задолженность «Инкаб Холдинг» перед Сбербанком составляет 4 млрд рублей, а общий объем кредиторской задолженности — 4,5 млрд рублей. В залоге у Сбербанка находятся 100% доля в ООО «Инкаб» и 80% доля в «Инкаб.Про» (доли «Инкаб Холдинг» и Ксении Смильгевич). Перед размещением планировалось изменить договор залога таким образом, чтобы в обеспечении у Сбербанка оказалось 51% акций «Инкаб Холдинг».
Средства, полученные в ходе IPO, «Инкаб» намерен направить на выплату долга перед Сбербанком. Ожидается, что привлеченной суммы хватит для покрытия 40% всей задолженности. В то же время в компании предупредили, что гарантий сбора нужного объема средств нет. Если обязательства по кредитам не будут выполнены, у «Инкаб Холдинг» может появиться новый контролирующий акционер в лице Сбербанка, указано в инвестиционном проспекте организации.
Компания «Инкаб» была основана в 2006 году в Перми. Производственный процесс запустили в 2007 году на площадке тогдашнего совладельца — «Пермской научно-производственной приборостроительной компании». В 2013 году предприятие приступило к строительству собственного завода в деревне Нестюково Пермского района Пермского края.
Основным направлением деятельности компании были телекоммуникации. С 2012 года «Инкаб» начал участвовать в поставках оптических кабелей для прокладки сетей связи в многоквартирных домах. Заказчиками выступают «Ростелеком» и МГТС («Московская городская телефонная сеть», принадлежащая МТС).
В 2014 году компания вышла на рынок электроэнергетики, запустив производство оптического кабеля, встроенного в грозозащитный трос (ОКГТ), и коррозионностойких грозозащитных тросов (ГТК). Заказчиками являются энергетические компании — «Россети» и ФСК ЕЭС (Федеральная сетевая компания единой энергосистемы).
В 2016 году «Инкаб» стал крупнейшим подрядчиком «Ростелекома» по программе устранения цифрового неравенства, финансируемой из федерального бюджета. В период с 2016 по 2021 год были открыты производственные площадки в Германии и США, однако в 2022 году компания была вынуждена их продать. Кроме того, предприятие выпускает спецкабели для нефтегазовой и других отраслей, включая специальные оптические, электрические и гибридные кабели для мониторинга нефтяных и газовых скважин, трубопроводов и прочего.
В 2024 году компания вышла на рынок ЦОД (центров обработки данных), предлагая волоконно-оптические коммутационные шнуры, кабельные сборки и оптические коммутационные панели. Заказчиками выступают системные интеграторы «Ланит», «Трос», «Степ Лоджик», «Инфосистемы Джет», а также корпорации, строящие собственные ЦОД («Россети», Сбербанк, ВТБ, «Газпром»).
В 2025 году «Инкаб Холдинг» начал строительство завода в Приморском крае по выпуску подводных волоконно-оптических кабелей. Для этого была учреждена отдельная компания «Инкаб ДВ», которой «Инкаб Холдинг» владеет на 72%. Инвестиции в проект составят 600 млн рублей, строительство завода завершилось в июне 2026 года.
Завод возведен на территории порта Славянка, что, по мнению компании, является значительным преимуществом, поскольку такой кабель поставляется строительными длинами до 50 км, весом 80 тонн и более.
Изделия, выпускаемые заводом, могут найти применение при прокладке подводной волоконно-оптической линии связи (ВОЛС) по маршруту Находка — Пусан, на газоконденсатном месторождении имени Кувыкина, расположенном на каспийском шельфе, а также в ходе сооружения Транскаспийской подводной ВОЛС, соединяющей Казахстан и Азербайджан.
По итогам 2024 года выручка «Инкаб Холдинг» достигла 6,08 млрд рублей, увеличившись за год на 4%. Показатель EBITDA (прибыль до вычета налогов, процентов по кредитам и амортизационных отчислений) составил 1,06 млрд рублей, что на 1,2% выше предыдущего периода. Рентабельность по EBITDA зафиксирована на уровне 17%, прирост — 0,91 процентного пункта. Валовая прибыль компании составила 2 млрд рублей (рост на 3%), а чистая прибыль — 192 млн рублей, увеличившись на 25%.
Капитальные затраты за 2024 год сократились в 3,5 раза и составили 42,9 млн рублей. Свободный денежный поток ушел в отрицательную зону, достигнув минус 123,3 млн рублей, тогда как годом ранее он равнялся 409,3 млн рублей. Чистый долг компании составил 3,19 млрд рублей, соотношение чистого долга к EBITDA — 3. Рентабельность собственного капитала (RoE) достигла 55%, а среднегодовой объем собственного капитала — 347 млн рублей.
В 2024 году главными поставщиками «Инкаб Холдинг» выступали саранский завод «Оптиковолоконные системы» (на его долю пришлось 20% всех поставок) и «Северсталь-Метиз» — 13,7%. Для сравнения, в 2023 году основным поставщиком была китайская компания Hubei Gaunguin Import and Export (10%), а в 2022 году — казахстанское предприятие «Казцентрэлектропровод» (18%).
В 2025 году крупнейшим дебитором компании стал Александр Смильгевич, чья задолженность составила 1,58 млрд рублей, что эквивалентно 56% от всей дебиторской задолженности. В период с 2022 по 2024 годы основным дебитором являлась немецкая фирма R+D Photononics с долгом около 1,2 млрд рублей (примерно 46–49% от общего объема).
С 2022 по 2025 годы ключевым кредитором компании оставался Сбербанк: размер задолженности перед ним на конец 2025 года достиг 3,29 млрд рублей, что составляет 84,6% от общего объема кредиторской задолженности. Кроме того, в 2024 году задолженность перед Альфа-банком оценивалась в 823 млн рублей (18,4% от общей суммы).
Мировой рынок оптоволокна в 2024 году составил 526,2 млн км волокна, используемого в кабелях. На долю России пришлось 4,1 млн км, или 0,78% от глобального объема. В денежном выражении российский рынок оценивался в 22,7 млрд рублей.
В структуре российского рынка волоконно-оптических кабелей (ВОК) исторически лидировала телекоммуникационная отрасль, на которую в пиковые периоды приходилось до 70%. Это было связано с развитием операторами связи сетей FTTH, GPON и 4G/LTE. Сегодня доля телекоммуникаций составляет 30% рынка ВОК, а в 2024 году объем этого сегмента достиг 6,7 млрд рублей.
На энергетический сектор приходится 22% рынка, где основными заказчиками выступают ФСК ЕЭС и «Россети», постепенно вытесняющие телекоммуникационные компании с позиции главных потребителей. В 2024 году объем данного сегмента составил 5 млрд рублей.
Доля промышленности и транспорта на рынке составляет 22%. Ключевыми потребителями выступают «Роснефть», «Газпром» и «Транснефть», которые применяют ВОК для отслеживания и контроля на промыслах и магистралях («Сила Сибири», «Восток Ойл» и другие). В транспортной сфере главными заказчиками являются РЖД, воздушные гавани, метрополитены и дорожные организации, использующие ВОК для коммуникаций и информационно-технического обеспечения. В 2024 году объем этого сегмента достиг 5,1 млрд рублей.
Государственный сектор и сфера безопасности занимают 14% рынка. Как указано в инвестиционном меморандуме «Инкаб холдинг», закрытые объекты спецсвязи приобретают небольшие, но стабильные партии оптического кабеля. К этому сегменту также относится проект «Безопасный город». В 2024 году на данную область пришлось 3,2 млрд рублей. На структурированные кабельные системы (СКС) для центров обработки данных и корпоративных сетей приходится 3% рынка.
В 2024 году у «Инкаб Холдинг» телекоммуникационный сегмент обеспечил 70% общего объема отгрузок и 60% чистой маржинальной прибыли, энергетический — 16,6% и 22,4% соответственно, а спецкабели — 13,6% и 17,1% соответственно.
К 2030 году ежегодное потребление оптического кабеля в России достигнет 4,7 млн км, а объем рынка составит 34,5 млрд рублей. Ожидается рост рынка на 2% в год в натуральном выражении и на 7% в год в денежном (в 2025–2030 годах). В 2030 году на телекоммуникации придется 9,3 млрд рублей, на энергетику — 7,9 млрд рублей, на госсектор — 5,2 млрд рублей, на промышленность — 7,4 млрд рублей.
В 2021 году объем импорта ВОК в Россию составлял $96 млн, а экспорта — $70 млн. В 2022 году экспорт сократился вдвое (до $48 млн), импорт уменьшился на 40% (до $42 млн). В 2023 году благодаря поставкам из Азии импорт частично восстановился до $72 млн, тогда как экспорт продолжил падение до $25 млн. В 2024 году снижение импорта и экспорта сохранилось — до $57 млн и $17 млн соответственно.
На Китай приходится 70–80% импорта. Экспорт продукции преимущественно направляется в страны СНГ (Белоруссия, Казахстан, Узбекистан). До 2022 года российские производители также поставляли свою продукцию в Европу.
Согласно данным SRG-Consulting, в сегменте ВОК для телекоммуникаций доля «Инкаб Холдинг» составляет 25%. К числу крупнейших игроков в этой сфере также относятся «Москабель-Фуджикура» (Москва), «Сарансккабель-Оптика» (Саранск), «АлтайКабельОптика» (Барнаул), «ОФС Рус ВОКК» (Воронеж), «Белтелекабель» (Минск, Белоруссия) и «Союз-Кабель»/«Интегра-Кабель» (Витебск, Белоруссия).
В сегменте ВОК для энергетики на «Инкаб Холдинг» приходится 20–21%. Конкурентами выступают «Саранскабель-Оптика» и китайские компании Jiangsu Zhongitan Technology Company и Hengtong Group Company.
В нише специализированных кабелей для промышленного и транспортного секторов доля «Инкаб Холдинг» составляет 14-15%. Главными соперниками выступают «Москабель» и китайская Shinda. В сфере оптоволоконных кабелей (ВОК) для государственных нужд «Инкаб Холдинг» занимает 16-17%, а в сегменте структурированных кабельных систем (СКС) для центров обработки данных и корпоративных сетей — 3-4%. Ожидается, что этот сегмент будет ежегодно увеличиваться на 16%, и к 2030 году доля «Инкаб Холдинг» достигнет 3%, а в корпоративном направлении — 11%.
На международных рынках поставок спецкабелей основными конкурентами «Инкаб Холдинг» являются китайские компании Shinda, NBG Fiber Optics, Jiagsu Zhongtian Technology, южнокорейская Taihan Cable & Solutions, итальянская Prussian Group, американская Camera Wireline и канадская GEO Pressure Systems.
Среди слабых сторон и угроз для «Инкаб Холдинг» в сегменте ВОК для телекоммуникаций выделяются: ограничения на развитие дилерской сети из-за эксклюзивных прав дилера, слабое присутствие в розничных продажах по причине «реактивного» характера проекта «Окей-кабель», отсутствие в России собственного производства ключевых импортных материалов для оптического кабеля, включая преформы, а также возможная потеря крупных дилеров.
На телекоммуникационных рынках стран СНГ уязвимость «Инкаб Холдинг» связана с ценовым демпингом со стороны китайских производителей и усилением активности Китая в проектных направлениях.
В сегменте ВОК для энергетики слабыми сторонами «Инкаб Холдинг» являются отсутствие GR (связей с государственными органами) и государственной поддержки как отечественного производителя. Угрозы включают поставки на российский рынок китайского оптоволоконного кабеля (ОКТГ) и реализацию энергосетевых проектов в России по демпинговым ценам.
В сегменте спецкабелей слабые стороны «Инкаб Холдинг» включают: отсутствие дублирующего оборудования в производственной базе, пересечение производственных операций с другими направлениями продаж и высокую загрузку линий при таких пересечениях, нехватку специализированного оборудования для выпуска спецкабелей, перегрузку конструкторского отдела, а также отсутствие на российском рынке собственного производителя специфического волокна, в том числе высокотемпературного. Угрозами являются возможные поставки китайского инкапсулированного кабеля на российский рынок по низким ценам и вероятность возвращения зарубежных производителей и поставщиков в случае отмены санкций.
В странах СНГ «Инкаб Холдинг» поставляет продукцию в Азербайджан, Узбекистан и Казахстан. В Азербайджане у компании есть собственная «дочка» — Incab Export (доля владения 90%). На дальних зарубежных рынках компания представлена на Ближнем Востоке (ОАЭ, Саудовская Аравия, Египет). В Египте у «Инкаб Холдинг» есть партнер, с которым планируется создание совместного предприятия по франшизе для производства кабелей. Перспективными рынками компания считает Азию, Африку и Латинскую Америку, в частности Индонезию и Мексику.
