Ряд ведущих провайдеров биржевых инвестиционных фондов получили от Комиссии по ценным бумагам и биржам США указание «скорректировать свои подходы». Поводом послужило чрезмерное использование «кредитного рычага».
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) приостановила запуск нескольких криптовалютных ETF, в документах которых заявлялось о намерении обеспечить доходность, втрое и более превышающую показатели базовых криптоактивов и акций в составе фонда. Регулятор счёл, что подобные предложения несут недопустимо высокий уровень риска.
ETF (биржевой фонд) — это инвестиционный инструмент, который обращается на фондовых площадках аналогично обычным акциям. Его ключевая особенность в том, что он объединяет в себе набор активов — акций, облигаций, сырья или их комбинацию, — формируя единый торгуемый продукт.
Существуют также фонды с использованием кредитного плеча, задача которых — увеличивать ежедневную доходность выбранного индекса, как правило, в два или три раза.
Для достижения такого эффекта применяются производные финансовые инструменты, включая фьючерсные контракты, свопы и опционы. Они позволяют фонду оперировать суммами, значительно превышающими его реальный капитал. Это многократно усиливает как потенциальную прибыль, так и возможные убытки в случае падения стоимости активов.
В периоды устойчивого роста — или стабильного снижения для так называемых инверсных ETF — подобные фонды могут демонстрировать стабильную доходность. Однако при высокой волатильности на соответствующем рыночном сегменте они с большой вероятностью становятся источником серьёзных проблем.
Фонды, запуск которых был приостановлен SEC, декларировали увеличение ежедневной доходности в 3–5 раз, что подразумевало экстремально высокий уровень «кредитного рычага».
Регулирующий орган, чьё одобрение необходимо по закону для выпуска подобных финансовых продуктов, направил крупным эмитентам криптовалютных фондов — включая Direxion, ProShares и Tidal Financial — официальные письма с требованием пересмотреть поданные заявки.
SEC ссылается на Закон об инвестиционных компаниях 1940 года, а именно на правило 18f-4, которое ограничивает подверженность фонда риску уровнем в 200% от его контрольного показателя. Другими словами, если риск убытков превышает контрольный показатель более чем вдвое, ETF не может получить одобрение.
Планировалось, что новые фонды будут использовать деривативы для умножения ежедневной доходности. Часть из них была привязана к высоковолатильным активам, таким как Bitcoin, Ether, акции Nvidia и Tesla. Их показатель риска превышал дневное движение базового актива в пять раз.
В США ни один финансовый продукт с подобными параметрами — будь то традиционный или криптовалютный — ранее не получал санкции регулятора.
Даже инструменты с трехкратным кредитным плечом уже продолжительное время находятся под пристальным вниманием надзорных ведомств.
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) дала указание компаниям-эмитентам либо привести свои подходы в соответствие с нормами закона, либо отозвать поданные заявки.
Компания ProShares отозвала ряд своих запросов на запуск криптовалютных биржевых фондов (ETF).
Как сообщает Cryptonews, эксперты полагают, что меры SEC направлены на сдерживание эмитентов, которые длительное время испытывали на прочность установленные законодательные рамки для использования заемного финансирования.
Кроме того, этот шаг регулятора знаменует завершение этапа особого снисхождения к криптовалютным ETF.
Некоторые из таких фондов действительно демонстрировали положительную динамику, однако в отдельных случаях падение их стоимости приводило к существенным убыткам. К примеру, с января фонд Defiance Daily Target 2X Long MSTR ETF потерял 83% своей стоимости, несмотря на всего лишь двукратное плечо.
Эксперты обращают внимание на оперативность SEC, выразившуюся, среди прочего, в публикации разосланных предписаний в тот же день. Обычно подобная переписка становится общедоступной не ранее, чем через неделю.
Михаил Егоров, «АйДи — Технологии управления»: Современная система электронного документооборота – это, по сути, интеллектуальный помощник
«Действующий президент США Дональд Трамп (Donald Trump) обещал более благоприятный режим для криптоактивов, и до недавнего времени он сохранялся. Но, по всей видимости, регулятор пришел к заключению, что чрезмерный размер кредитного плеча несет угрозу, схожую с так называемыми «пирамидами», и решил взять эмитентов под контроль, пока ситуация не переросла в общенациональную проблему, — отмечает Александр Каушанский, генеральный директор ГК «Программный Продукт». — Возможно, это оптимальный вариант для всех: установлены четкие границы допустимого риска, что говорит о серьезном отношении к крипторынку как к финансовому инструменту».
Каушанский также добавил, что ссылки на закон восьмидесятилетней давности не являются ни странностью, ни натяжкой: традиционные финансовые продукты за последнее столетие не претерпели кардинальных изменений, а применение этих правил к криптовалютам фактически означает признание их полноправными финансовыми активами.
