Российский изготовитель оптоволоконных кабелей «Инкаб холдинг» намерен привлечь 2 миллиарда рублей в ходе IPO. Полученные средства компания планирует направить на погашение задолженности перед Сбербанком, общая сумма которой достигает 4 миллиардов рублей. В качестве обеспечения по кредиту выступает 51% акций «Инкаб Холдинг», и если выплата долга окажется невозможной, Сбербанк может стать новым контролирующим владельцем предприятия.
Совет директоров производителя волоконно-оптических кабелей ПАО «Инкаб Холдинг» определил ценовой диапазон для будущего IPO (первичного размещения акций) на Московской бирже. Он варьируется от 100 до 110 рублей за одну акцию. Общий объем размещения оценивается в 2–2,4 миллиарда рублей.
Инвесторам будут предложены акции, выпущенные в рамках дополнительной эмиссии (cash-in). Рыночная капитализация компании после завершения размещения должна составить 8–8,8 миллиарда рублей. Доля акций, находящихся в свободном обращении (free-float), после размещения будет равна 20–23%.
Окончательная стоимость размещения будет объявлена 23 июня 2026 года. Организатором этого процесса выступает «Юнисервис Капитал». В течение 30 дней после размещения в рамках механизма стабилизации инвесторам могут быть дополнительно предложены до 1,8 миллиона акций (что составляет 2,25% от общего количества).
Основной владелец компании, её основатель и генеральный директор Александр Смильгевич, обязуется в течение 180 дней после размещения не продавать свои акции (lock-up).
Кроме того, он берёт на себя обязательство ограничить отчуждение акций компании на организованных торгах на протяжении пяти лет. Смильгевич также пообещал голосовать на собраниях акционеров за выплату дивидендов в размере не менее 50% от чистой прибыли.
В настоящее время «Инкаб Холдинг» на 99% принадлежит Александру Смильгевичу.
«Инкаб Холдинг» владеет 100% долей в ООО «Инкаб», 50% в ЦТК «ВолсЭксперт» и 49% в «Волс Центр». Также холдингу принадлежат доли в двух компаниях, занимающихся дистрибуцией продукции предприятия: 24% в «Окей-Кабель» и 49% в «Инкаб.Про». Оставшиеся 76% и 31% в этих фирмах находятся у Ксении Смильгевич, супруги Александра Смильгевича. В компании она занимает должность директора «департамента любви». Ещё 20% акций «Инкаб.Про» являются казначейскими.
Задолженность «Инкаб Холдинг» перед Сбербанком составляет 4 миллиарда рублей, а общий объём кредиторской задолженности достигает 4,5 миллиарда рублей. В залоге у Сбербанка находятся 100% доля в ООО «Инкаб» и 80% доля в «Инкаб.Про» (доли, принадлежащие «Инкаб Холдинг» и Ксении Смильгевич). Перед размещением планировалось изменить договор залога таким образом, чтобы под обеспечение у Сбербанка оказалось 51% акций «Инкаб Холдинг».
Вырученные в ходе IPO средства «Инкаб» намерен направить на погашение долга перед Сбербанком. Ожидается, что привлеченной суммы хватит на покрытие 40% всей задолженности. В то же время компания предупредила, что нет гарантий привлечения необходимого объема денег. Если обязательства по кредитам не будут выполнены, у «Инкаб Холдинг» может появиться новый контролирующий акционер в лице Сбербанка, сообщается в инвестиционном проспекте организации.
Компания «Инкаб» была основана в 2006 году в Перми. Производство стартовало в 2007 году на площадке тогдашнего совладельца — «Пермской научно-производственной приборостроительной компании». В 2013 году предприятие приступило к строительству собственного завода в деревне Нестюково Пермского района Пермского края.
Основным направлением деятельности компании были телекоммуникации. С 2012 года «Инкаб» начал участвовать в поставках оптических кабелей для прокладки сетей связи в многоквартирных домах, а заказчиками выступают «Ростелеком» и МГТС («Московская городская телефонная сеть», принадлежащая МТС).
В 2014 году компания вышла на рынок электроэнергетики, запустив производство оптического кабеля, встроенного в грозозащитный трос (ОКГТ), и коррозионностойких грозозащитных тросов (ГТК). Заказчиками стали энергетические компании — «Россети» и ФСК ЕЭС (Федеральная сетевая компания единой энергосистемы).
В 2016 году «Инкаб» стал крупнейшим подрядчиком «Ростелекома» по программе устранения цифрового неравенства, финансируемой из федерального бюджета. В период с 2016 по 2021 год были созданы производственные площадки в Германии и США, однако в 2022 году компания была вынуждена их продать. Кроме того, предприятие выпускает спецкабели для нефтегазовой и других отраслей, включая специальные оптические, электрические и гибридные кабели для мониторинга нефтяных и газовых скважин, трубопроводов и других объектов.
В 2024 году компания вышла на рынок ЦОД (центров обработки данных), предлагая волоконно-оптические коммутационные шнуры, кабельные сборки и оптические коммутационные панели. Заказчиками выступают системные интеграторы «Ланит», «Трос», «Степ Лоджик», «Инфосистемы Джет», а также корпорации, строящие собственные ЦОД («Россети», Сбербанк, ВТБ, «Газпром»).
В 2025 году «Инкаб Холдинг» начал строительство завода в Приморском крае по производству подводных волоконно-оптических кабелей. Для этих целей была создана отдельная компания «Инкаб ДВ», в которой «Инкаб Холдинг» владеет 72%. Инвестиции в проект составят 600 млн рублей, а строительство завода завершилось в июне 2026 года.
Завод построен на территории порта Славянка, что, по мнению компании, является серьезным преимуществом, поскольку такой кабель поставляется строительными длинами до 50 км, каждая из которых весит 80 тонн и более.
Изделия предприятия могут быть задействованы при прокладке подводной волоконно-оптической линии связи (ВОЛС) по маршруту Находка – Пусан, на газоконденсатном месторождении имени Кувыкина, расположенном на каспийском шельфе, а также в ходе строительства Транскаспийской подводной ВОЛС, соединяющей Казахстан и Азербайджан.
Доход «Инкаб Холдинг» в 2024 году достиг 6,08 миллиарда рублей (годовой прирост — 4%). Показатель EBITDA (прибыль до вычета налогов, процентов по займам и амортизационных отчислений) составил 1,06 миллиарда рублей (увеличение на 1,2%), а рентабельность по EBITDA — 17% (плюс 0,91 процентного пункта). Валовая прибыль оказалась на уровне 2 миллиардов рублей (рост 3%), чистая прибыль — 192 миллиона рублей (увеличение на 25%).
Капитальные затраты за 2024 год составили 42,9 миллиона рублей (снижение в 3,5 раза по сравнению с предыдущим годом). Свободный денежный поток ушел в минус, достигнув отметки минус 123,3 миллиона рублей, тогда как в 2023 году он равнялся 409,3 миллиона рублей. Чистый долг составил 3,19 миллиарда рублей, отношение чистого долга к EBITDA — 3, рентабельность собственного капитала (RoE) — 55%, а среднегодовой объем собственного капитала — 347 миллионов рублей.
Ключевыми поставщиками «Инкаб Холдинг» в 2024 году выступали саранский завод «Оптиковолоконные системы» (доля в общих поставках — 20%) и «Северсталь-Метиз» (13,7%). В 2023 году главным поставщиком была китайская компания Hubei Gaunguin Import and Export (10%), а в 2022-м — казахстанское предприятие «Казцентрэлектропровод» (18%).
В 2025 году основным дебитором компании значился Александр Смильгевич, чья задолженность достигала 1,58 миллиарда рублей (56% от всей дебиторской задолженности). В период с 2022 по 2024 год крупнейшим дебитором выступала немецкая фирма R+D Photononics с долгом около 1,2 миллиарда рублей (примерно 46–49% от общего объема).
С 2022 по 2025 год основным кредитором компании оставался Сбербанк, размер задолженности перед которым на конец 2025 года составил 3,29 миллиарда рублей (84,6% от всей кредиторской задолженности). Кроме того, в 2024 году задолженность перед Альфа-банком достигала 823 миллионов рублей (18,4% от общего объема).
Мировой рынок оптоволокна в 2024 году оценивался в 526,2 миллиона километров волокна в кабелях, при этом на Россию пришлось 4,1 миллиона километров (0,78% от глобального показателя). В денежном выражении российский рынок составил 22,7 миллиарда рублей.
В структуре российского рынка волоконно-оптических кабелей (ВОК) исторически лидировала телекоммуникационная отрасль, на которую в пиковые периоды приходилось до 70%. Это было связано с развитием операторами связи сетей FTTH, GPON и 4G/LTE. Сейчас доля телекоммуникаций в сегменте ВОК составляет 30%, а в 2024 году объем этого направления достиг 6,7 миллиарда рублей.
На энергетический сектор приходится 22% рынка, где главными заказчиками выступают ФСК ЕЭС и «Россети», постепенно вытесняющие телекоммуникационные компании с позиции основных потребителей. В 2024 году объем данного сегмента равнялся 5 миллиардам рублей.
Доля промышленного и транспортного сектора составляет 22% от общего рынка. Ключевыми заказчиками выступают «Роснефть», «Газпром» и «Транснефть», которые применяют ВОК для отслеживания состояния и управления на промыслах и магистральных трубопроводах (например, «Сила Сибири», «Восток Ойл»). В транспортной отрасли основными потребителями являются РЖД, воздушные гавани, метрополитены и дорожные компании, использующие волоконно-оптический кабель для коммуникаций и технической поддержки. По итогам 2024 года данный сегмент достиг объема 5,1 млрд рублей.
На долю государственного сектора и сферы безопасности приходится 14% рынка. Как указано в инвестиционном меморандуме «Инкаб холдинг», закрытые объекты спецсвязи приобретают небольшие, но стабильные партии оптического кабеля. В этом сегменте также присутствует проект «Безопасный город». В 2024 году объем данного направления составил 3,2 млрд рублей. Структурированные кабельные системы (СКС) для ЦОД и корпоративных сетей занимают 3% рынка.
В 2024 году у «Инкаб Холдинг» телекоммуникационный сегмент обеспечил 70% общего объема отгрузок и 60% чистой маржинальной прибыли, энергетический сегмент — 16,6% и 22,4% соответственно, а специальные кабели — 13,6% и 17,1% соответственно.
К 2030 году ежегодное потребление оптического кабеля в России достигнет 4,7 млн км, а объем рынка составит 34,5 млрд рублей. Ожидается, что рынок будет расти на 2% в год в натуральном выражении и на 7% в год в денежном (в период 2025–2030 годов). В 2030 году на телекоммуникационный сегмент придется 9,3 млрд рублей, на энергетику — 7,9 млрд рублей, на госсектор — 5,2 млрд рублей, на промышленность — 7,4 млрд рублей.
В 2021 году объем импорта ВОК в Россию составлял 96 млн долларов, а экспорт — 70 млн долларов. В 2022 году экспорт сократился вдвое (до 48 млн долларов), импорт упал на 40% (до 42 млн долларов). В 2023 году благодаря азиатским поставкам импорт частично восстановился — до 72 млн долларов. Экспорт же продолжил снижаться, достигнув 25 млн долларов. В 2024 году снижение как импорта, так и экспорта продолжилось — до 57 млн и 17 млн долларов соответственно.
На долю Китая приходится 70–80% импорта. Экспорт продукции в основном направлен в страны СНГ (Белоруссия, Казахстан, Узбекистан). До 2022 года российские производители также поставляли свою продукцию в Европу.
Согласно данным SRG-Consulting, в сегменте ВОК для телекоммуникаций «Инкаб Холдинг» занимает 25%. Среди других крупных игроков в этом сегменте — «Москабель-Фуджикура» (Москва), «Сарансккабель-Оптика» (Саранск), «АлтайКабельОптика» (Барнаул), «ОФС Рус ВОКК» (Воронеж), «Белтелекабель» (Минск, Белоруссия) и «Союз-Кабель»/«Интегра-Кабель» (Витебск, Белоруссия).
В сегменте ВОК для энергетики доля «Инкаб Холдинг» составляет 20–21%. Конкурентами выступают «Саранскабель-Оптика» и китайские компании Jiangsu Zhongitan Technology Company и Hengtong Group Company.
На долю «Инкаб Холдинг» в сфере специализированных кабелей для промышленности и транспорта приходится 14-15%. Главными соперниками выступают «Москабель» и китайская Shinda. В области волоконно-оптических кабелей для государственного сектора «Инкаб Холдинг» занимает 16-17%, а в сегменте структурированных кабельных систем для дата-центров и корпоративных сетей — 3-4%. Этот сегмент будет ежегодно увеличиваться на 16%, и к 2030 году доля «Инкаб Холдинг» достигнет 3%, а в корпоративном направлении — 11%.
На международных рынках поставок спецкабелей основными конкурентами «Инкаб Холдинг» являются китайские компании Shinda, NBG Fiber Optics, Jiagsu Zhongtian Technology, южнокорейская Taihan Cable & Solutions, итальянская Prussian Group, американская Camera Wireline и канадская GEO Pressure Systems.
В сегменте ВОК для телекоммуникаций «Инкаб Холдинг» выделяет следующие слабые стороны и угрозы: ограниченное развитие дилерской сети из-за эксклюзивности дилера, слабое присутствие в розничных продажах вследствие «реактивности» проекта «Окей-кабель», отсутствие в России собственного производства ключевых импортных материалов для оптического кабеля, включая преформы, а также возможная потеря крупных дилеров.
На телекоммуникационных рынках стран СНГ слабой стороной «Инкаб Холдинг» является ценовой демпинг со стороны китайских производителей и усиление активности Китая в проектной сфере.
В сегменте ВОК для энергетики слабыми сторонами «Инкаб Холдинг» считаются отсутствие GR (взаимодействия с госорганами) и государственной поддержки как отечественного производителя. Угрозы включают поставки китайского ОКТГ на российский рынок и реализацию российских энергосетевых проектов по демпинговым ценам.
В сегменте спецкабелей слабыми сторонами «Инкаб Холдинг» являются: отсутствие дублирующего оборудования в производственной базе, пересечение производственных операций с другими направлениями продаж и высокая загрузка линий при этом, отсутствие специализированного оборудования для выпуска спецкабелей, высокая нагрузка на конструкторский отдел, а также отсутствие на российском рынке собственного производителя специфического волокна, включая высокотемпературное. Угрозы представляют возможные поставки китайского инкапсулированного кабеля на российский рынок по низким ценам и вероятность возвращения зарубежных производителей и поставщиков в случае снятия санкций.
В странах СНГ «Инкаб Холдинг» поставляет продукцию в Азербайджан, Узбекистан и Казахстан. В Азербайджане у компании есть собственная «дочка» — Incab Export (доля владения 90%). На дальних зарубежных рынках компания присутствует на Ближнем Востоке (ОАЭ, Саудовская Аравия, Египет). В Египте у «Инкаб Холдинг» есть партнер, с которым планируется создание совместного предприятия по франшизе для производства кабелей. Перспективными компания считает рынки Азии, Африки и Латинской Америки, в частности Индонезию и Мексику.
